La gran decisión de tasas de interés de la Fed

La Decisión Más Importante de la Reserva Federal en Años

Expectativas para la Reunión

La reunión del Comité Federal de Mercado Abierto de la Reserva Federal (FOMC) se lleva a cabo este miércoles, y todos los ojos están puestos en lo que se decide. Este evento no es como los demás; hay un aire de incertidumbre que rodea la reunión de esta semana. Mientras que los mercados parecen convencidos de que la Reserva Federal reducirá las tasas de interés, hay un debate intenso sobre cuánto se reducirá.

¿Reducción de 25 o 50 puntos básicos?

La pregunta en la mente de muchos es si la Reserva Federal optará por una reducción tradicional de 25 puntos básicos o si dará un paso más audaz y reducirá las tasas en 50 puntos básicos. Este tipo de decisiones puede tener un impacto significativo en la economía, y los analistas están divididos. Algunos creen que una reducción más agresiva es necesaria, mientras que otros piensan que es mejor ser cautelosos.

Mark Zandi, un economista destacado, expresó su opinión de que sería preferible una reducción de 50 puntos básicos, ya que considera que las tasas actuales son demasiado altas. Según él, la Reserva Federal ha cumplido con su mandato de empleo pleno y la inflación está en un nivel aceptable, lo que justifica una normalización más rápida de las tasas.

Cambios en el Mercado de Derivados

En el mercado de derivados, la expectativa sobre la decisión de la Reserva Federal ha sido volátil. Hasta hace poco, los comerciantes estaban seguros de que habría una reducción de 25 puntos básicos. Sin embargo, el sentimiento cambió abruptamente, y ahora hay una probabilidad del 63% de que se opte por una reducción mayor. Es importante destacar que un punto básico equivale a 0.01%.

Perspectivas de los Economistas

Tom Simons, un economista de Jefferies, advirtió sobre la incertidumbre que rodea a la política de reducción de tasas. Él sugiere que, dado que la experiencia de endurecer las políticas no funcionó exactamente como se esperaba, la Reserva Federal debería proceder con cautela al considerar la reducción de tasas.

Zandi, por otro lado, sostiene que la Reserva Federal debe actuar rápidamente para evitar que se produzcan problemas económicos más graves. La reunión del FOMC promete ser interesante, especialmente porque hay una división inusual entre los miembros, quienes generalmente están alineados en sus decisiones.

Contexto de la Tasa de Interés

Desde julio de 2023, la Reserva Federal ha mantenido su tasa de interés de referencia entre 5.25% y 5.5%, el nivel más alto en 23 años. A pesar de que la inflación ha disminuido y la tasa de desempleo ha aumentado, la Reserva Federal ha sido firme al mantener estas tasas.

Durante las últimas semanas, tanto el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, como otros funcionarios han dejado claro que se anticipa una reducción en esta reunión. Sin embargo, la magnitud de la reducción dependerá de un delicado equilibrio entre combatir la inflación y reconocer que el mercado laboral ha mostrado señales de debilidad en los últimos meses.

Riesgos de Inflación vs. Recesión

La decisión de la Reserva Federal se centra en determinar cuál es el riesgo más significativo: reavivar la inflación si se reduce la tasa en 50 puntos básicos, o amenazar con una recesión si solo se opta por una reducción de 25 puntos básicos. Seema Shah, estratega global en Principal Asset Management, destacó que, tras haber sido criticada por su respuesta lenta a la crisis de inflación, la Reserva Federal será cautelosa al abordar el riesgo de recesión.

La Importancia del “Dot Plot”

Además de la decisión sobre la tasa de interés, será crucial observar las señales que los participantes de la reunión envían sobre las expectativas futuras de las tasas. Esto se realizará a través del “dot plot”, un gráfico en el que cada miembro indica su perspectiva sobre cómo evolucionarán las tasas en los próximos años. La proyección de septiembre ofrecerá una visión inicial para 2027.

En junio, los miembros del FOMC habían previsto solo una reducción de tasa para el final del año, pero se espera que esa proyección cambie, ya que los mercados anticipan hasta cinco reducciones, lo que equivale a 1.25 puntos porcentuales.

Expectativas para el Futuro

Los comerciantes anticipan que la Reserva Federal comenzará a reducir las tasas el próximo año, eliminando hasta 2.5 puntos porcentuales de la tasa actual antes de detenerse. Sin embargo, Zandi considera que este pronóstico es demasiado optimista a menos que la economía muestre un debilitamiento significativo. Moody’s, por su parte, espera recortes de 25 puntos básicos en cada una de las tres reuniones restantes de este año, incluida la de esta semana.

Proyecciones Económicas

El “dot plot” es parte del Resumen de Proyecciones Económicas del FOMC, que proporciona pronósticos no oficiales sobre desempleo, producto interno bruto e inflación. Se espera que la mayor modificación en las proyecciones se produzca en la tasa de desempleo, que probablemente se ajustará al alza desde la previsión del 4.0% al final del año en junio. Actualmente, la tasa de desempleo se sitúa en 4.2%.

En cuanto a la inflación, que se estimó en junio en un 2.8% para todo el año, es probable que se revise a la baja, ya que se ubicó en 2.6% en julio. Los economistas de Goldman Sachs señalaron que la inflación parece estar en camino de no alcanzar las proyecciones del FOMC de junio, y que los aumentos más altos a principios de año parecen ser más un efecto estacional que un signo de reactivación.

Cambios en la Declaración Post-Reunión

Además de las modificaciones en el “dot plot” y las proyecciones económicas, la declaración posterior a la reunión deberá ajustarse para reflejar la esperada reducción de tasas, así como cualquier orientación futura que el comité decida incluir. La declaración y el resumen se publicarán a las 2 p.m. ET, y serán los primeros elementos a los que el mercado reaccionará, seguidos de la conferencia de prensa de Powell a las 2:30.

Expectativas de la Declaración

Goldman Sachs anticipa que el FOMC probablemente revisará su declaración para sonar más confiado respecto a la inflación, describiendo los riesgos tanto para la inflación como para el empleo como más equilibrados, y reafirmando su compromiso con el mantenimiento del empleo máximo.

Simons, el economista de Jefferies, considera que no se espera que la Reserva Federal sea muy específica sobre cualquier tipo de orientación futura, dado que la incertidumbre sobre sus próximos pasos es alta en este punto del ciclo económico.