La deuda global crece por quinto mes consecutivo tras la rebaja de tipos en Europa y Estados Unidos

La Evolución de la Deuda en el Contexto Actual

Introducción a la Situación de la Deuda

En los últimos meses, la deuda ha experimentado un notable aumento, rompiendo una tendencia de estancamiento que había perdurado desde 2017. Este cambio ha sorprendido a muchos, especialmente al inicio del año, cuando las proyecciones eran pesimistas debido a una inflación más resistente de lo esperado. Sin embargo, tras superar un periodo difícil en abril, los bonos han comenzado a mostrar un resurgimiento, convirtiéndose en una opción atractiva frente a la Bolsa.

Contexto del Mercado de Renta Fija

Septiembre ha sido un mes crucial. Mientras que la renta variable ha alcanzado nuevos máximos, la renta fija también ha logrado mostrar un desempeño positivo. Este crecimiento ha sido impulsado por la flexibilización monetaria en los EE. UU. y la segunda reducción de tipos en la zona euro. El índice de deuda global de Bloomberg ha registrado un incremento del 1,87%. Aunque estas ganancias son modestas en comparación con el 2% de Wall Street y el 4,2% del Ibex, representan el quinto mes consecutivo de crecimiento en el sector de la deuda, algo que no se observaba desde 2017.

El Impacto de las Decisiones de la Reserva Federal

Amaury dOrsay, un destacado analista de renta fija en Amundi, ha indicado que la reciente reducción de 50 puntos básicos por parte de la Reserva Federal ha generado un cambio significativo en las expectativas del mercado. Según él, todavía existe un espacio para que los rendimientos disminuyan en el corto plazo, especialmente dado que los indicadores económicos sugieren un crecimiento débil en la zona euro, donde Alemania, por ejemplo, experimentó una contracción del 0,1% en el segundo trimestre. DOrsay subraya que el Banco Central Europeo (BCE) podría verse obligado a acelerar sus recortes.

La Inflación y su Influencia en el Mercado

Recientemente, se ha informado que la inflación en Francia y España ha caído por debajo del 2% en septiembre, y en Italia ya se encuentra por debajo del 1%. Esta tendencia ha llevado a los inversores a reaccionar rápidamente, con operadores que estiman un 85% de probabilidad de un recorte de tipos en la próxima reunión del BCE. DOrsay también menciona que se están posicionando a favor de un estrechamiento de los diferenciales de rentabilidad entre EE. UU. y Europa. Sin embargo, advierte que la dependencia de los datos económicos mantiene un alto nivel de incertidumbre, lo que sugiere que la renta fija seguirá siendo volátil.

Oportunidades en el Mercado de Crédito

A pesar de las presiones sobre los plazos largos de la deuda soberana, desde Amundi se considera que las oportunidades más interesantes residen en el crédito de alta calidad y en los mercados emergentes. Rafael Valera, CEO y gestor de renta fija en Buy & Hold, ha expresado que aún hay potencial en la deuda, especialmente en el ámbito corporativo, aunque los diferenciales se han reducido. Valera destaca que han mantenido constante la duración media de sus carteras mientras aumentan la calidad crediticia.

Perspectivas sobre la Deuda a Corto Plazo

A pesar de que las rentabilidades de la deuda a corto plazo han disminuido considerablemente, José María Lecube, director de renta fija en Dunas Capital, sigue confiando en los plazos que van de 12 meses a 3 años en deuda corporativa. Lecube considera que los bonos a medio y largo plazo, especialmente los soberanos, presentan escaso valor en este momento. Por su parte, Olivier Sayac, responsable de renta fija tradicional en Crédit Mutuel Asset Management, se muestra cauteloso respecto a los bonos franceses y prefiere optar por los bonos de España y Portugal.

Estrategias en el Mercado de Renta Fija

Jorge Ceballos, director de distribución de Renta Fija en Beka Finance, comparte una visión similar, sugiriendo que los plazos ultra largos podrían tener más dificultades en el futuro. Con el bono estadounidense a 10 años alcanzando un 3,75%, Ceballos ha optado por realizar beneficios y acumular liquidez, a la espera de mejores oportunidades de compra. A pesar de las ganancias generalizadas en el último mes, advierte que muchos inversores están adquiriendo bonos de menor calidad con rendimientos superiores al 4%, sin considerar que las primas de estos bonos son mínimas en términos históricos.