Inversor activista Elliott Management adquiere participación de $5 mil millones en Honeywell y solicita separación
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Elliott Management Pide a Honeywell que se Divida
La Participación de Elliott Management
Elliott Management, un conocido inversor activista, tiene una participación de más de 5 mil millones de dólares en Honeywell. Este grupo presiona a la empresa para que se divida en dos compañías: Aeroespacial y Automatización. La primera suministra motores y sistemas de aviónica al sector militar y comercial, mientras que la segunda ofrece sensores y sistemas de control a usuarios industriales.
La Carta de Elliott
En una carta enviada el martes, los socios de Elliott, Jesse Cohn y Marc Steinberg, expresaron que la estructura de conglomerado que una vez benefició a Honeywell ya no es adecuada. Elliott cree que dividir la empresa podría liberar un potencial de crecimiento de hasta un 75% en los próximos dos años.
El Liderazgo de Vimal Kapur
Vimal Kapur, CEO de Honeywell desde 2023, ha mostrado interés en fusiones y adquisiciones. En 2024, realizó adquisiciones por miles de millones de dólares, a pesar de la desaceleración del mercado de M&A. Cohn y Steinberg señalaron que, en el pasado, las empresas organizadas de Honeywell lograron mejoras consistentes en sus márgenes. Sin embargo, desde 2019, Honeywell ha tenido un desempeño inferior al de sus competidores, algo que los socios de Elliott atribuyen a una estructura corporativa desordenada, un portafolio problemático y una comunicación deficiente con los inversores.
Reacción de Honeywell
Un portavoz de Honeywell indicó que la empresa y su junta directiva “reconocen y aprecian las perspectivas de todos nuestros accionistas”. Además, mencionó que Elliott no se había puesto en contacto con la compañía antes de la carta del martes, pero que Honeywell estaba interesada en dialogar con el inversor activista. Tras la carta, las acciones de Honeywell aumentaron aproximadamente un 5% en la bolsa.
La Joyas de Honeywell
Cohn y Steinberg destacaron que Honeywell alberga una “colección de empresas de primera clase”, señalando su negocio aeroespacial como la “joya de la corona”. Sin embargo, Elliott observó que los mejores tiempos de Honeywell fueron bajo el liderazgo del ex CEO David Cote. Aunque los inversores activistas no criticaron abiertamente a Kapur, mencionaron que Honeywell ha “luchado” por cumplir con las expectativas de desempeño en los últimos años.
La Solución Propuesta por Elliott
Elliott sugirió que una “solución sencilla” a los problemas de Honeywell sería dividir la compañía. Uno de los problemas destacados fue la desigualdad en la asignación del presupuesto de M&A. A pesar de ser una fuente importante de ingresos, el sector aeroespacial solo recibió el 10% de los fondos de M&A en los últimos veinte años.
La Estructura Actual de Honeywell
Las dos divisiones de Honeywell ya cuentan con sus propios CEOs y funciones administrativas separadas, lo que facilitaría una división. Históricamente, la justificación para una estructura de conglomerado era que los negocios dispares podrían ahorrar dinero al centralizar funciones administrativas, como legal, TI y RRHH. Sin embargo, dado que Honeywell tiene equipos mayormente separados, esta justificación no se aplica en su caso.
Tendencias en el Sector Industrial
La recomendación de Elliott refleja una tendencia más amplia entre empresas industriales. Por ejemplo, General Electric, considerada el arquetipo de conglomerado, completó este año un plan para dividir su imperio en tres partes. Otras empresas conglomeradas, como 3M y Johnson Controls, también han vendido o escindido negocios.
Estrategias de Elliott
Elliott ha hecho solicitudes similares en el pasado, acumulando posiciones significativas para presionar por divisiones o desinversiones. En 2019, hizo un llamado a Marathon Petroleum para que se dividiera y ha dirigido campañas en la gigante del acero Alcoa para separar la compañía. En su carta, Cohn y Steinberg afirmaron que la ruta que sugieren no es novedosa y que muchos otros ya se lo han propuesto a la junta y la dirección de Honeywell.
Cambios en la Percepción de los Conglomerados
La época en que los inversores valoraban a los conglomerados parece haber quedado atrás. GE Aerospace y GE Vernova, la división de generación de energía, han superado al S&P 500 este año. Esta superación siguió a años de subvaloración cuando GE operaba como conglomerado. Elliott sostiene que las dos principales divisiones de Honeywell podrían ser empresas de 100 mil millones de dólares cada una si funcionaran de manera independiente.
Posibles Desinversiones
Además, algunas divisiones de Honeywell podrían ser desechadas, algo que Kapur ya ha comenzado a considerar, incluyendo la posibilidad de deshacerse de su negocio de equipos de protección personal y la escisión de su unidad de Materiales Avanzados.
