El optimismo en China aumenta, pero algunos inversores permanecen cautelosos

La Nueva Perspectiva de las Políticas Económicas Chinas

Un Cambio en el Sentimiento del Mercado

En el contexto actual de China, las nuevas políticas económicas parecen tener un impacto más significativo en el ánimo del mercado que en la resolución de problemas estructurales profundos, como la crisis inmobiliaria. Recientemente, se observó una subida notable en el índice de acciones de Shanghái, que alcanzó su nivel más alto en tres meses, tras informes de que el presidente Xi Jinping dirigió una reunión del Politburó centrada en la economía.

Reunión de Alto Nivel y Estrategias de Estímulo

Durante esta reunión inesperada, se abordó la necesidad de detener la caída del mercado inmobiliario y de fortalecer las políticas fiscales y monetarias. Sin embargo, los detalles específicos sobre estas estrategias fueron escasos. Se reafirmaron las reducciones de tasas de interés anunciadas previamente por el banco central, pero los analistas advierten que el enfoque fragmentado que ha adoptado el gobierno hasta ahora no ha dado resultados satisfactorios.

El economista jefe de Nomura, Ting Lu, observó que el reconocimiento de la gravedad de la situación económica por parte de Beijing es un paso positivo, pero es crucial que se implementen políticas bien diseñadas para abordar los problemas profundos que persisten. Lu sugiere que la estrategia de “impacto y asombro” podría estar destinada a reactivar los mercados y aumentar la confianza, aunque advierte que se requiere un enfoque más estructurado a largo plazo.

Desafíos Económicos Persistentes

La economía de China, que es la segunda más grande del mundo, ha estado experimentando un desaceleramiento notable, impulsado en gran medida por la crisis en el sector inmobiliario. Las ventas minoristas han crecido apenas más del 2% en los últimos meses, y los beneficios industriales han mostrado un crecimiento mínimo en los primeros ocho meses del año. A pesar de esto, las exportaciones se destacan como uno de los pocos aspectos positivos.

Lu también destacó la necesidad urgente de estabilizar el sector inmobiliario, que ha entrado en su cuarto año de contracción. Estimó que el impacto de un estímulo adicional no superaría el 3% del PIB anual de China. A su juicio, los mercados deberían centrar su atención en los detalles del estímulo propuesto, ya que un programa apresurado, aunque aparente ser grande, podría tener un impacto lento y limitado en el crecimiento.

Reacciones a las Medidas de Estímulo

Esta semana, el Banco Popular de China implementó recortes significativos en las tasas de interés y anunció planes para reducir las tasas para los titulares de hipotecas existentes. Sin embargo, el Ministerio de Finanzas aún no ha presentado políticas importantes, a pesar de los rumores sobre tales planes. Para algunas instituciones de inversión, estas medidas no son suficientes para cambiar su perspectiva sobre China.

Paul Christopher, líder de estrategia de inversión global en Wells Fargo Investment Institute, expresó que las decisiones de China para bajar las tasas de interés no han logrado mejorar la confianza entre los consumidores, quienes se muestran temerosos de endeudarse. Christopher sugirió que sería prudente vender acciones de mercados emergentes en este momento, ya que no confía en la disposición de Beijing para extender el gran estímulo necesario.

La Confianza Empresarial y el Impacto de las Regulaciones

A lo largo de los últimos años, el gobierno chino ha tomado medidas drásticas contra desarrolladores inmobiliarios, empresas de tutoría después de la escuela y la industria de los videojuegos. Aunque los responsables de políticas han suavizado su postura, la confianza tanto empresarial como del consumidor aún no se ha recuperado.

Los recortes en las tasas de interés en China se producen en un contexto donde la Reserva Federal de EE. UU. también ha adoptado una política monetaria más flexible. Esto, teóricamente, le da al banco central chino más margen para reducir aún más sus tasas ya bajas. Sin embargo, un estudio realizado en septiembre por la China Beige Book, con más de 1,200 empresas en el país, reveló que el endeudamiento corporativo ha disminuido a pesar de los costos históricamente bajos para hacerlo.

Expectativas de Consumo y el Mercado de Valores

Shehzad Qazi, director de operaciones de China Beige Book, comentó que aunque existe la esperanza de un efecto de riqueza proveniente de las acciones y el sector inmobiliario, la caída de la riqueza en el sector de propiedades es abrumadora en comparación con cualquier alivio que se pueda obtener. A pesar de esto, Qazi prevé que las ventas minoristas podrían experimentar un ligero aumento en los próximos cuatro a seis meses.

Además, Qazi anticipa que el reciente repunte en las acciones chinas podría continuar durante el último trimestre del año. Sin embargo, advirtió que las políticas anunciadas para atraer más capital al mercado de valores aún no están en funcionamiento y algunas podrían nunca implementarse. A pesar de estas advertencias, los inversores no han dudado en invertir en acciones chinas que han sido golpeadas por la crisis, con el índice CSI 300 alcanzando su mejor semana desde 2008.

Un Cambio Global de Sentimiento

El cambio en el sentimiento del mercado no se limita a China, sino que se ha extendido a nivel global. David Tepper, un destacado multimillonario y fundador de un fondo de cobertura, comentó que las acciones de la Reserva Federal de la semana pasada probablemente conducirían a una relajación en China, aunque no esperaba que el gobierno chino adoptara medidas tan decisivas. Tepper mencionó que había aumentado su inversión en acciones chinas esta semana.

Un aspecto clave que se destacó en la reunión del gobierno de este jueves fue el apoyo a los mercados de capital, lo que contrasta con la percepción negativa que ha predominado en China respecto a la industria financiera en los últimos años. Bruce Liu, CEO de Esoterica Capital, un gestor de activos, expresó su esperanza de que esta reunión corrija la misconcepción sobre el mercado de capitales. Liu enfatizó que para que China continúe creciendo de manera saludable, es esencial contar con un mercado de capitales que funcione adecuadamente.