El Banco Central Europeo se prepara para su tercer recorte de tasas de interés del año en reunión de esta semana

La Revisión de las Tasas de Interés del Banco Central Europeo

Contexto Actual

El Banco Central Europeo (BCE) se encuentra en un momento decisivo, ya que se prepara para su reunión del jueves, donde se anticipa que realizará su tercera reducción de tasas de interés en lo que va del año. Este movimiento es impulsado por la percepción de que los riesgos inflacionarios están disminuyendo más rápido de lo que se había previsto anteriormente.

La Inflación en la Eurozona

En septiembre, las cifras de inflación en la eurozona mostraron una desaceleración, con un aumento de precios que alcanzó solo el 1.8%, por debajo del objetivo del BCE del 2%. Además, la inflación subyacente, que excluye elementos volátiles como la energía y los alimentos, cayó a un mínimo de dos años y medio del 2.7%. Estos datos sugieren que la presión inflacionaria está aliviándose, lo que podría justificar un cambio en la política monetaria.

Efecto de las Tasas de Interés

Desde que el BCE comenzó a ajustar las tasas de interés, se ha observado una tendencia a la baja en las cifras inflacionarias. En junio, el banco central redujo la tasa de interés en 25 puntos básicos, y esta acción se repitió en septiembre, llevando la tasa clave, la facilidad de depósito, de un máximo histórico del 4% a 3.5%. A medida que se acerca la reunión de octubre, los mercados financieros ya han anticipado una nueva reducción de 25 puntos básicos, además de una posible baja adicional a 3% en diciembre.

Cambios en las Expectativas

Las expectativas de un aflojamiento monetario más rápido han crecido desde la reunión del BCE del 12 de septiembre. Esto ha sido impulsado por comentarios de funcionarios del banco y datos de inflación más bajos de lo esperado en varios países de la eurozona, incluyendo Alemania. El gobernador del Banco de Francia, Francois Villeroy de Galhau, mencionó recientemente que un recorte en octubre es muy probable y que no será el último.

Perspectivas de Inflación

Villeroy también destacó que la victoria sobre la inflación está al alcance, aunque advirtió que podría haber cierta volatilidad en el camino. Por su parte, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, se dirigió a los parlamentarios de la Unión Europea, afirmando que los últimos desarrollos han reforzado la confianza del banco en que la inflación regresará a su objetivo en un plazo razonable. Este cambio de tono ha sido interpretado por analistas como un desvío de su postura anterior de un enfoque gradual hacia las reducciones de tasas.

Opiniones de los Expertos

Incluso Joachim Nagel, conocido como un halcón dentro del BCE y jefe del Bundesbank alemán, expresó que la tendencia de inflación es una buena noticia y que está abierto a discutir una nueva reducción. Las expectativas de recortes consecutivos también se han visto alimentadas por la continua lentitud en la actividad económica de la eurozona, así como por la decisión del Reserva Federal de EE. UU. de reducir las tasas en 50 puntos básicos.

Datos Económicos

Los índices compuestos de gerentes de compras, que miden la actividad en los sectores de servicios y manufactura, indican que la eurozona podría estar experimentando una estancamiento en el tercer trimestre, tras un crecimiento de solo 0.3% en el segundo trimestre. Según Jack Allen-Reynolds, economista principal adjunto de Capital Economics, la política monetaria restrictiva está afectando el crecimiento, además de problemas estructurales como la disminución de la competitividad industrial en Alemania.

Proyecciones de Crecimiento

El BCE ya ha ajustado su pronóstico de crecimiento para la eurozona, estimando ahora un aumento del 0.8% del PIB, en comparación con el 0.9% anterior. Los economistas de Bank of America Global Research han indicado que esperan que el BCE reduzca las tasas esta semana, aunque sin realizar cambios significativos en su orientación futura.

Futuro de las Tasas de Interés

Se anticipa que esta será la primera etapa de un camino hacia tasas del 2% para junio de 2025, y posiblemente del 1.5% para finales de 2025. Sin embargo, el BCE es poco probable que comunique un plan de este tipo, manteniendo su enfoque en una evaluación constante de la situación y dependiendo de los datos económicos que se presenten.

Riesgos de la Política Monetaria

Holger Schmieding, economista jefe de Berenberg, sugirió que Lagarde no intentará corregir las expectativas del mercado sobre un recorte en diciembre durante la conferencia de prensa del jueves, lo que consolidaría las proyecciones actuales. También advirtió que el BCE corre el riesgo de sobrerreaccionar, al relajar la política monetaria demasiado rápido y en exceso.

Consideraciones a Largo Plazo

Schmieding opina que, aunque la inflación no debería ser un problema significativo el próximo año, podría haber complicaciones en 2026 y 2027. Una vez que la tasa de crecimiento de la eurozona se normalice en la primavera del próximo año, como espera el BCE, la inflación salarial podría rebotar, permitiendo que las empresas trasladen los costos más altos a los consumidores.