China se prepara para una semana decisiva mientras los mercados esperan elecciones en EE UU y detalles del estímulo

El Impacto de las Elecciones de EE. UU. en los Planes de Estímulo de China

Dependencia del Resultado Electoral

Los analistas sugieren que la magnitud de los planes de estímulo que China tiene en mente podría estar fuertemente influenciada por el resultado de las elecciones presidenciales en Estados Unidos. Se espera que el gobierno chino revele detalles sobre su apoyo fiscal en un anuncio programado para el viernes, coincidiendo con la conclusión de una reunión de cinco días del Comité Permanente del Congreso Nacional del Pueblo, el parlamento de China. Este encuentro es crucial, ya que el año pasado se aprobó un aumento del déficit fiscal, algo poco común.

Expectativas de los Inversores

El anuncio de las medidas de estímulo se producirá poco después de que los estadounidenses hayan votado por su próximo presidente, ya sea el candidato republicano Donald Trump o la demócrata Kamala Harris. Según Ting Lu, economista jefe de Nomura, si Trump gana, se podría esperar que el paquete de estímulo fiscal de China fuera entre un 10% y un 20% más grande en comparación con el escenario en el que Harris resultara victoriosa. Sin embargo, Lu enfatiza que los problemas más apremiantes de China son de naturaleza interna, aunque el resultado electoral en EE. UU. podría tener alguna repercusión.

Posibles Consecuencias de un Gobierno Trump

Trump ha manifestado su intención de aumentar los aranceles sobre las importaciones estadounidenses provenientes de China, con cifras que podrían alcanzar hasta un 60%, e incluso un 200% en un escenario extremo. Por otro lado, Harris, quien actualmente ocupa la vicepresidencia, no ha indicado un cambio significativo en la política de la administración Biden respecto a la restricción del acceso de China a tecnología avanzada. Estas posibles nuevas tarifas afectarían las exportaciones chinas, que son uno de los pocos aspectos positivos de una economía que enfrenta una caída en el sector inmobiliario y una demanda del consumidor débil.

Adaptación a Restricciones Comerciales

Zhu Bin, economista jefe de Nanhua Futures, señala que si se imponen más restricciones comerciales, China tendría que depender más de la demanda interna para impulsar su crecimiento. Zhu es contundente al afirmar que si Trump gana, el estímulo doméstico de China será mayor, no menor. Además, predice que la probabilidad de una victoria de Trump podría ejercer presión a la baja sobre el yuan chino frente al dólar estadounidense.

Relaciones Chino-Americanas: Un Dilema

Los analistas políticos debaten si las relaciones de China con EE. UU. serían más beneficiosas bajo Trump o Harris. Liqian Ren, líder de inversión cuantitativa en WisdomTree, opina que, desde la perspectiva de China, una posible presidencia de Harris podría facilitar las expectativas sobre las políticas a implementar. Sin embargo, esto no implica que Beijing esté dispuesto a implementar un apoyo a gran escala. Las autoridades chinas están limitadas por la competencia entre EE. UU. y China, lo que significa que su prioridad es mejorar la tecnología en todos los niveles.

Estímulo y Volatilidad del Mercado

Ren sostiene que la magnitud del estímulo no dependerá tanto de quién gane las elecciones, sino de la reacción del mercado de valores. La volatilidad en el mercado chino, a diferencia de la de EE. UU., podría hacer que China se sienta más obligada a contrarrestar esta inestabilidad. En comparación con hace tres o cuatro años, la volatilidad del mercado de valores en China tiene un impacto más significativo en la confianza económica.

Medidas de Apoyo Fiscal

El presidente chino, Xi Jinping, lideró una reunión de alto nivel el 26 de septiembre, donde se discutió el fortalecimiento del apoyo fiscal y monetario, así como la necesidad de detener la caída en el sector inmobiliario. Aunque el Banco Popular de China ha recortado las tasas de interés, el Ministerio de Finanzas aún no ha proporcionado detalles sobre el tan esperado estímulo fiscal. El Ministro de Finanzas, Lan Fo’an, insinuó el mes pasado que se podría aumentar el déficit, aunque cualquier cambio debería pasar por un proceso de aprobación antes de ser anunciado.

Proyecciones de Emisión de Deuda

Las proyecciones de emisión adicional de deuda varían. Se ha reportado que China está considerando emitir más de 10 billones de yuanes en deuda durante unos años. Aunque las autoridades chinas podrían no revelar un número específico, si lo hicieran, se espera que supere los 4 billones de yuanes, que fue la cantidad emitida tras la crisis financiera de 2008, según Zong Liang, investigador jefe del Banco de China. Zong anticipa que el déficit podría expandirse más allá del 4%.

Expectativas de Estímulo

El gobierno chino estableció un objetivo de déficit del 3% para este año, después de aumentarlo al 3.8% a finales del año anterior. Ren de WisdomTree menciona que su análisis de declaraciones oficiales, informes de medios y notas de inversión muestra que las expectativas de estímulo son inherentemente similares. Ya sea que se trate de 10 billones de yuanes en un período de tres a cinco años o de 2 billones de yuanes en un solo año, el promedio se sitúa en aproximadamente 2 billones de yuanes de apoyo al año.

Enfoque en Números y Realidades Locales

Ren destaca que la atención se centra demasiado en la cifra total, mientras que se ignora que los gobiernos locales están llevando a cabo acciones que contrarrestan el estímulo. En algunas áreas, las autoridades locales han impuesto una estricta recaudación de impuestos, lo que ha desincentivado la actividad empresarial. A pesar del apoyo del gobierno central, Ren anticipa que probablemente pasará un tiempo considerable antes de que las autoridades locales sientan que tienen el efectivo disponible para gastar.

Desafíos Fiscales y Recaudación de Impuestos

Este año, numerosas empresas en China han revelado en sus informes de bolsa que han recibido notificaciones de las autoridades locales para devolver impuestos relacionados con operaciones que datan de 1994. El ministerio de finanzas ha enfatizado su enfoque en abordar los problemas de deuda de los gobiernos locales. Los analistas han señalado que es probable que cualquier estímulo adicional se dirija más a los bancos en lugar de entregas directas a los consumidores.

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