Inversores ignoran a empresas pequeñas y medianas en la Bolsa a pesar de precios atractivos

La Desconexión de los Inversores con las Empresas Pequeñas y Medianas

En el mundo de las inversiones, hay un fenómeno que ha dejado a muchas empresas de mediana y pequeña capitalización en la sombra. A pesar de que estos valores ofrecen precios atractivos, los inversores parecen optar por los gigantes del mercado, ignorando a muchas de estas compañías. Este comportamiento ha generado una especie de “maldición” para las empresas más pequeñas que buscan atraer la atención del capital.

Un Año de Desigualdad en el Mercado

A lo largo del último año, los analistas han pronosticado un cambio en la tendencia, sugiriendo que ya era el momento adecuado para invertir en empresas de menor tamaño. Sin embargo, la realidad ha demostrado ser distinta. Los índices bursátiles muestran que el S&P 500 en Estados Unidos ha tenido un aumento del 22%, mientras que el Russell 2000, que incluye a las empresas más pequeñas, solo ha crecido la mitad de esa cifra. En Europa, la situación es aún más desalentadora, con el Stoxx Small reportando un incremento de apenas 1.77%, en comparación con el 11% del Stoxx Total Market Large. En España, el Ibex 35 ha visto un aumento del 17%, mientras que el Ibex Small y el Ibex Medium han apenas logrado 6.1% y 9.3% respectivamente.

La Concentración en Grandes Valores

Este fenómeno global de escasa inversión en empresas pequeñas parece estar relacionado con varios factores. Según Graham McCraw, un especialista en renta variable, uno de los principales motivos es el aumento de las tasas de interés en los últimos años. Este incremento ha dificultado la financiación para las empresas de menor escala, lo que ha llevado a un desinterés generalizado por parte de los inversores. Además, el panorama económico en Europa también ha contribuido a la falta de atractivo de estos activos.

La Relación entre el Ciclo Económico y las Small Caps

Jean-Pierre Mariaud, quien lidera el área de pequeñas y medianas empresas en Crédit Mutuel AM, advierte que el optimismo sobre la recuperación de estas empresas podría ser prematuro. La correlación histórica entre la rentabilidad de las small caps y el índice PMI sugiere que un repunte en este segmento podría ocurrir solo cuando la economía comience a mostrar signos de crecimiento sólido. En el contexto europeo, esto implicaría un regreso a un crecimiento económico más robusto.

La Necesidad de un Entorno Económico Favorable

Desde Goldman Sachs, se enfatiza que la mayoría de las empresas de pequeña capitalización son cíclicas. Antes de que el aumento de las tasas de interés impactara negativamente en su desempeño, se había observado que estas empresas prosperan en épocas de crecimiento económico. Un aumento en la actividad de fusiones y adquisiciones también podría ser un factor que impulse al alza a este segmento de mercado.

Factores a Favor de las Empresas Más Modestas

A pesar de los desafíos, hay elementos que podrían jugar a favor de las empresas de menor tamaño. La reciente reducción de tasas de interés por parte del BCE y la Reserva Federal podría mejorar las valoraciones y reducir los costos financieros para estas compañías. Un estudio de Abrdn señala que estas empresas tienden a tener un mejor desempeño en el primer año después de un ciclo de reducción de tasas.

Valoraciones Atractivas y Oportunidades de Crecimiento

Las empresas de mediana y pequeña capitalización actualmente se encuentran en niveles de valoración que son considerados bajos, tanto en términos absolutos como relativos. Estos niveles ofrecen una base para el optimismo a medio plazo. Se prevé que el crecimiento de los beneficios en este segmento continúe siendo favorable, con un aumento proyectado del 11% en el beneficio por acción para los años 2024 y 2025.

Impacto de la Directiva Mifid II

La entrada en vigor de la directiva europea Mifid II ha sido otro factor que ha pesado sobre las pequeñas y medianas empresas. Esta normativa ha exigido que el análisis financiero se pague por separado del servicio de ejecución de órdenes, lo que ha llevado a muchas instituciones a reducir o eliminar sus equipos de análisis. Como resultado, muchas de estas empresas han quedado fuera del radar de los inversores, lo que ha contribuido a su olvido en el mercado.

La Gestión Pasiva y su Efecto en la Liquidez

Gonzalo Sánchez, director de inversiones de Gesconsult, señala que el auge de la gestión pasiva, que replica índices bursátiles, también ha influido en la falta de flujos de dinero hacia las empresas de menor capitalización. Este fenómeno ha creado un círculo vicioso, donde la falta de inversión provoca una disminución de la liquidez, dificultando aún más la capacidad de inversión en estas empresas.

La Realidad del Mercado Español

La situación es especialmente preocupante en el mercado español, donde una parte significativa de la bolsa ha sido olvidada por los inversores. La caída de patrimonio en los fondos de inversión de renta variable española y la reducción del negocio en el mercado en general son evidencias de esta desconexión. La “maldición” de los valores pequeños se ha intensificado en este contexto, dejando a muchas empresas luchando por atraer la atención del capital.