La inflación puede parecer que está disminuyendo, pero sigue siendo un gran problema para la economía de EEUU

La Inflación y su Impacto en la Economía de EE. UU.

Un Problema Persistente

A pesar de que la Reserva Federal se acerca a su meta de inflación, el problema no se ha resuelto. Los altos precios de bienes y servicios en la economía de EE. UU. siguen afectando a individuos, empresas y políticos. Recientes informes de precios han mostrado que, aunque son un poco más fuertes de lo esperado, la tasa de inflación en el último año se aproxima al objetivo del banco central del 2%. Goldman Sachs ha estimado que cuando la Oficina de Análisis Económico publique sus cifras sobre la medida de precios preferida por la Fed, la tasa de inflación podría estar tan cerca que podría redondearse a ese nivel del 2%.

La Complejidad de la Inflación

Sin embargo, la inflación es un fenómeno complejo. No puede ser medida completamente por un solo indicador, y muchos de ellos siguen estando por encima de lo que la mayoría de los estadounidenses, e incluso algunos funcionarios de la Fed, consideran aceptable. La presidenta de la Fed de San Francisco, Mary Daly, destacó recientemente que aunque hay señales de alivio en la presión inflacionaria, la Fed no está proclamando victoria ni se siente complacida. En una charla en la Escuela de Negocios Stern de la Universidad de Nueva York, Daly enfatizó que el progreso continuo hacia sus metas no está garantizado, y que deben permanecer vigilantes y intencionales.

La Dilema de la Reserva Federal

El dilema que enfrenta la Fed es evidente. Si la inflación está bajo control, ¿por qué las tasas de interés siguen siendo tan altas? Por otro lado, si la inflación aún no ha sido dominada, ¿por qué la Fed está realizando recortes? Desde la perspectiva de Daly, la reducción de medio punto porcentual en septiembre fue un intento de ajustar la política para alinearla con una inflación que ya no está en su punto máximo desde mediados de 2022, mientras se observan señales de que el mercado laboral se está suavizando.

La Realidad de la Inflación

Convencer al público de que la inflación está disminuyendo es complicado. Es importante recordar que hay dos aspectos de la inflación: la tasa de inflación, que es la visión a 12 meses que acapara los titulares, y los efectos acumulativos que una racha de más de tres años ha tenido en la economía. Mirar solo la tasa anual ofrece una visión limitada. En septiembre, la tasa de inflación del IPC fue del 2.4%, lo que representa una mejora significativa respecto al 9.1% alcanzado en junio de 2022. Aunque el IPC es el indicador más observado por el público, la Fed prefiere el índice de precios de gastos de consumo personal (PCE) del Departamento de Comercio.

La Inflación y el Gasto del Consumidor

A pesar de que algunos indicadores de inflación están disminuyendo, otros muestran resistencia. Por ejemplo, la medida de inflación de “precios pegajosos” de la Fed de Atlanta, que incluye alquileres, seguros y atención médica, se mantenía en un 4% en septiembre, mientras que el IPC flexible, que incluye alimentos y energía, estaba en -2.1%. Esto indica que los precios que no cambian con frecuencia siguen siendo altos, mientras que aquellos que fluctúan, como el gasolina, están cayendo pero podrían aumentar nuevamente.

El Impacto en el Gasto Familiar

A pesar de las dificultades, los consumidores estadounidenses han continuado gastando. En el segundo trimestre, el gasto del consumidor alcanzó casi 20 billones de dólares a un ritmo anual, según la Oficina de Análisis Económico. En septiembre, las ventas minoristas aumentaron un 0.4%, y el grupo que alimenta directamente los cálculos del producto interno bruto (PIB) creció un 0.7%. Sin embargo, el gasto interanual solo aumentó un 1.7%, que está por debajo de la tasa de inflación del IPC del 2.4%.

Aumento de la Deuda de los Hogares

Un porcentaje creciente del gasto ha sido financiado a través de deudas de diversas formas. La deuda de los hogares totalizó 20.2 billones de dólares en el segundo trimestre de este año, un aumento de 3.25 billones de dólares, o 19%, desde que comenzó el aumento de la inflación en el primer trimestre de 2021. En el segundo trimestre de este año, la deuda de los hogares creció un 3.2%, el mayor aumento desde el tercer trimestre de 2022. Si bien el aumento de la deuda no ha demostrado ser un problema importante hasta ahora, está en camino de convertirse en uno.

La Preocupación por el Pago de Deuda

La tasa de morosidad actual se sitúa en 2.74%, la más alta en casi 12 años, aunque todavía está ligeramente por debajo del promedio a largo plazo de alrededor del 3% en los datos de la Fed desde 1987. Sin embargo, una reciente encuesta de la Fed de Nueva York mostró que la probabilidad percibida de no poder realizar un pago mínimo de deuda en los próximos tres meses aumentó al 14.2% de los encuestados, el nivel más alto desde abril de 2020. No solo los consumidores están acumulando crédito; el uso de tarjetas de crédito por parte de pequeñas empresas también ha aumentado, superando el 20% en comparación con los niveles anteriores a la pandemia.

La Perspectiva de las Pequeñas Empresas

El aumento de la deuda empresarial se ha acercado a los niveles más altos en una década, según Bank of America. Los economistas de este banco esperan que la presión pueda aliviarse a medida que la Fed reduzca las tasas de interés, aunque la magnitud de esos recortes podría estar en duda si la inflación se mantiene resistente. Una nota de Joseph LaVorgna, economista jefe de SMBC y ex economista senior en la Casa Blanca de Donald Trump, sugiere que las tasas de interés más bajas podrían facilitar aún más las condiciones financieras, impulsando el efecto riqueza a través del aumento de los precios de las acciones.

La Toma de Decisiones de la Fed

Mientras tanto, la Fed tiene una decisión importante que tomar en su reunión de política del 6 y 7 de noviembre. Desde que los responsables de políticas votaron para reducir su tasa de interés base en medio punto porcentual en septiembre, los mercados han reaccionado de manera curiosa. En lugar de anticipar tasas más bajas, han comenzado a indicar una trayectoria más alta. Por ejemplo, la tasa de una hipoteca fija a 30 años ha aumentado alrededor de 40 puntos básicos desde el recorte, según Freddie Mac. La rentabilidad del Tesoro a 10 años ha subido en una cantidad similar, y la tasa de breakeven a cinco años, un indicador de inflación del mercado de bonos, ha aumentado aproximadamente un cuarto de punto.