Inversores esperan miles de millones en nuevo estímulo de China ante desafío económico

La Expectativa de Estímulo Económico en Pekín

La comunidad de inversores se encuentra en un estado de anticipación, ya que Pekín se prepara para revelar nuevas políticas que podrían revitalizar su economía. El ministro de Finanzas de China, Lan Fo’an, tiene programada una conferencia de prensa para el sábado a las 10 a.m. hora local, donde se espera que discuta un posible estímulo fiscal “intensificado”, según la Oficina de Información del Consejo de Estado.

La Presión de Cumplir con los Objetivos de Crecimiento

Con el objetivo de crecimiento económico del 5% en riesgo de no cumplirse, algunos analistas creen que las autoridades chinas están listas para presentar un paquete de estímulo significativo. Sin embargo, otros permanecen cautelosos y escépticos sobre la efectividad de estas medidas. En un evento anterior, la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma (NDRC) había prometido acciones para fortalecer la economía, pero no se anunciaron nuevos planes de estímulo, lo que decepcionó a los inversores y provocó una notable volatilidad en los mercados.

El Desánimo en los Mercados

Este desencanto se produjo tras la conferencia de prensa del presidente de la NDRC, Zheng Shanjie, que tuvo lugar justo después de que los mercados reabrieran tras una semana de vacaciones. La falta de un paquete de estímulo robusto dejó a los inversores con un sabor amargo, lo que llevó a una prolongada racha de incertidumbre en los mercados chinos continentales.

Chen Zhao, estratega global de Alpine Macro, comentó que el gobierno chino se ha dado cuenta de que está en un “momento crítico” donde deben hacer “lo que sea necesario” para detener la caída de la economía y avanzar hacia la recuperación.

Medidas Previas de Estímulo

Antes de las vacaciones de la Semana Dorada, el gobierno chino había introducido una serie de políticas de estímulo, que incluían recortes en las tasas de interés, reducción de los requisitos de reservas para los bancos, y medidas más flexibles en la compra de propiedades. Estas acciones fueron vistas como un indicativo de que Pekín finalmente estaba dispuesto a tomar medidas drásticas para reanimar su economía, que había estado bajo presión debido a datos económicos decepcionantes y una disminución en la confianza del consumidor.

Los principales índices del mercado chino experimentaron un repunte de más del 25% en respuesta a estas medidas, lo que generó un optimismo temporal entre los inversores.

Expectativas de Estímulo Futuro

La mayoría de los economistas anticipan que se anunciará algún tipo de estímulo adicional, aunque las opiniones sobre su magnitud y prioridades varían considerablemente. Algunos analistas sugieren que el paquete podría oscilar entre dos y tres billones de yuanes (aproximadamente entre 282.8 y 424.2 mil millones de dólares), mientras que otros consideran que el monto podría llegar a 10 billones de yuanes (alrededor de 1.4 billones de dólares).

Chetan Ahya, economista jefe de Asia en Morgan Stanley, indicó que el enfoque del paquete probablemente se centrará en estimular la demanda interna, apoyar la recapitalización de los bancos y reestructurar la deuda de los gobiernos locales. También se podrían implementar medidas para incentivar el gasto en bienestar social con el fin de liberar más ahorros de los hogares.

Un Segundo Intento de Pekín

En una nota reciente, los economistas de Morgan Stanley sugirieron que el Ministerio de Finanzas de China presentará un paquete fiscal adicional modesto en la próxima conferencia de prensa, describiéndolo como “el segundo intento de Pekín para convencer al mercado” después de que la primera tentativa no cumplió con las expectativas. Sin embargo, reconocieron que las expectativas son elevadas.

Los economistas también mencionaron que un paquete de mayor tamaño, que incluya un enfoque claro en el estímulo al consumo o directrices para políticas expansivas en el próximo año, podría considerarse una buena noticia para el mercado.

Necesidades Urgentes de Estímulo

Ahya subrayó que Pekín necesita implementar un estímulo fiscal de 10 billones de yuanes que se concentre en aumentar el consumo y reducir el exceso de inventario en el sector inmobiliario. Sin embargo, advirtió que esto no significa que el gobierno esté planeando tal acción. A pesar de ello, enfatizó que se requiere un paquete de esta magnitud para sacar a la economía de la deflación y, en última instancia, restaurar la confianza de los inversores.

Precauciones en el Anuncio de Medidas

Pekín podría ser cauteloso al considerar que un paquete de estímulo enorme podría enviar un mensaje negativo al público sobre problemas económicos subyacentes más graves. Por lo tanto, podría optar por desglosar los anuncios en varias etapas, como sugirió Ahya.

Proyecciones de Estímulo Fiscal

Por su parte, Ting Lu, economista jefe de Nomura, anticipa que el paquete que se anunciará no superará el 3% del PIB de China, que creció un 5.2% hasta alcanzar los 126 billones de yuanes en 2023. Es posible que el ministerio discuta financiamiento adicional a través de la emisión de bonos del gobierno, pero los detalles exactos podrían revelarse más adelante este mes durante la reunión del comité permanente del Congreso Nacional del Pueblo (NPC), la máxima legislatura de China.

Emisión de Bonos Soberanos

A finales de septiembre, se reportó que China tenía planes de emitir bonos soberanos especiales por un valor de aproximadamente 2 billones de yuanes (equivalente a 284.42 mil millones de dólares) este año. De esta cantidad, se destinarían 1 billón de yuanes principalmente a reactivar el consumo interno, mientras que la otra mitad se utilizaría para abordar problemas de deuda de los gobiernos locales.

La Efectividad del Paquete de Estímulo

Sin embargo, Zhao de Alpine Macro advirtió que una emisión de bonos de 2 billones de yuanes probablemente no será suficiente para revertir la situación económica. Según él, el próximo paquete de estímulo debería estar en torno al 4-5% del PIB para tener un impacto significativo en la débil demanda del consumo. Zhao destacó que el gobierno chino está actualmente en una situación complicada y en un estado de alerta, lo que podría ser beneficioso desde la perspectiva del mercado de valores.

Advertencias sobre el Proceso Legislativo

A pesar de la creciente presión para que se anuncien medidas efectivas, un exfuncionario del comité de planificación económica de China, Dong Yu, advirtió que cualquier cambio en la política fiscal debe pasar por procesos legales prolongados de aprobación. Esto podría desanimar las esperanzas de una rápida implementación de un paquete de estímulo significativo. Dong, quien ahora es vicepresidente del Instituto de Desarrollo de China en la Universidad de Tsinghua, señaló que, aunque un paquete de estímulo fiscal por billones de yuanes eventualmente se concretará, es fundamental que la población ejerza paciencia.