Inversores se inclinan hacia valores defensivos ante bajada de tipos y máximos históricos en la bolsa

Perspectivas de Inversión en un Entorno Cambiante

El Dilema de los Inversores

En el mundo financiero actual, los inversores enfrentan un dilema significativo: ¿deberían concentrarse en acciones cíclicas o en valores defensivos? A medida que la Reserva Federal de EE. UU. comienza a reducir las tasas de interés, se presentan diversas oportunidades y riesgos en el mercado. Históricamente, los sectores defensivos como las utilities (servicios públicos) y la salud han mostrado un rendimiento superior tras los primeros recortes de tasas. Esta tendencia ha llevado a muchos expertos a sugerir que estos sectores podrían ser una mejor elección en un contexto de crecimiento moderado.

La Actualidad del Mercado

Recientemente, el mercado ha experimentado un notable repunte. Después de un periodo de incertidumbre y temores de recesión en EE. UU., los índices bursátiles han alcanzado nuevos máximos históricos. El Ibex, por ejemplo, se encuentra cerca de los 12,000 puntos, mientras que el mercado chino también se ha beneficiado de nuevos estímulos económicos, logrando su mejor semana desde 2008. Esta situación ha llevado a muchos a cuestionar si es prudente abandonar la renta variable, especialmente con la expectativa de una bajada de tipos.

La Preferencia por Valores Defensivos

Los gestores de fondos han estado evaluando sus opciones durante meses. Por un lado, están los valores cíclicos, como las empresas mineras y petroleras, que podrían beneficiarse de un entorno de tasas más bajas. Por otro lado, están las empresas más resguardadas, como las utilities, que ofrecen servicios esenciales como electricidad, gas y agua. Actualmente, la tendencia se inclina hacia los valores defensivos, con una sobreponderación en el sector de utilities que no se había visto desde 2008. Según una encuesta de Bank of America, la inversión en materias primas ha alcanzado su nivel más bajo en siete años.

La Reacción del Mercado a las Malas Noticias

Desde agosto, los mercados han adoptado una dinámica más realista. Las malas noticias económicas ahora tienen un impacto directo y negativo en la bolsa. Esto significa que los inversores están buscando activos seguros, como bonos y acciones defensivas, a medida que se intensifica el riesgo de recesión. A pesar de esto, los recientes estímulos de China han reavivado sectores cíclicos, como el de materias primas, que habían sufrido debido a la desaceleración de la economía china. Sin embargo, hasta ahora, los valores defensivos han superado a los cíclicos en un 11% en la bolsa europea desde mediados de abril.

Comportamiento Histórico de los Sectores

La historia muestra que, cuando la Reserva Federal comienza a bajar las tasas, los valores defensivos tienden a tener un mejor desempeño que los cíclicos. Un análisis de Schoders indica que el sector de la salud, un sector defensivo, puede aumentar un 5.7% en los doce meses posteriores al primer recorte de tasas. Por otro lado, las utilities suelen experimentar una caída promedio del 1.3% en el primer año tras la reducción de tasas. En Goldman Sachs, se reconoce que los sectores cíclicos son particularmente vulnerables ante una recuperación económica que se prevé lenta y débil.

Comparaciones entre Mercados

Es importante señalar que la bolsa europea tiene un perfil más cíclico en comparación con la estadounidense, y ha estado sufriendo el impacto de la desaceleración china en sectores clave. Al revisar períodos anteriores de recortes de tasas, se observa que los cíclicos europeos suelen tener un rendimiento inferior al de los defensivos, incluso cuando los recortes no están asociados a una recesión. Citi destaca que la reciente tendencia de los valores defensivos como soporte para los nuevos máximos históricos en la bolsa es inusual y plantea interrogantes sobre la duración de este rally.

Tendencias de Inversión Futuras

La conclusión que se puede extraer de esta situación es que, en general, la bolsa tiende a subir cuando se producen recortes de tasas en EE. UU. Sin embargo, el rendimiento varía considerablemente en función de si hay o no una recesión. Históricamente, cuando no hay recesión asociada a las reducciones de tasas, el S&P 500 ha tenido un rendimiento del 22% en el año siguiente al primer recorte de la Fed, mientras que el Stoxx Europe 600 ha crecido un 27%. En contraste, durante los recortes de tasas en un contexto de recesión, el S&P 500 solo ha registrado un incremento del 2% en promedio durante el año posterior.

Perspectivas de Recesión

Goldman Sachs asigna una probabilidad del 20% a la posibilidad de una recesión en EE. UU. en los próximos doce meses. Esta cifra no es particularmente alta en términos históricos, lo que sugiere que la economía podría continuar su camino de crecimiento moderado. Sin embargo, los inversores deben estar preparados para cualquier eventualidad, considerando la volatilidad inherente a los mercados financieros.

La Importancia de la Diversificación

Ante este panorama, la diversificación se convierte en una estrategia crucial. Los inversores deben considerar una combinación de acciones cíclicas y defensivas, así como bonos y otros activos seguros. Esta estrategia no solo ayuda a mitigar el riesgo, sino que también permite aprovechar las oportunidades que surgen en diferentes sectores del mercado.