BBVA espera convencer al ministro Cuerpo sobre fusión

BBVA y su Búsqueda de la Fusión con Banco Sabadell

Un Desafío en el Horizonte

El BBVA se encuentra en un momento crucial en su intento por fusionarse con el Banco Sabadell. A pesar de las dificultades que enfrenta, el presidente de BBVA, Carlos Torres, mantiene la esperanza de que el ministro de Economía, Carlos Cuerpo, cambie de opinión y dé su aprobación a la fusión. En un documento reciente presentado ante la Comisión de Valores y Bolsa de Estados Unidos (SEC), el banco ha admitido que existe el riesgo de que la fusión no se lleve a cabo, especialmente debido a la oposición inicial del ministro.

La Postura del Ministro

El documento de BBVA reconoce que Cuerpo ha expresado su desacuerdo con la fusión. Sin embargo, el banco considera que esta oposición es solo una postura inicial y confía en que la probabilidad de un veto por parte del ministro es muy baja. A lo largo de la historia, no ha habido precedentes de un veto en casos similares, lo que brinda cierto optimismo al banco.

Proceso de Aprobación

El proceso de aprobación de la fusión tiene dos momentos clave. Primero, la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) debe pronunciarse sobre la operación. Después de esto, Cuerpo puede solicitar que se eleve la decisión al Consejo de Ministros si considera que hay razones de interés general. Sin embargo, si la CNMC da su visto bueno sin condiciones, el ministro no podrá intervenir.

Si la CNMC autoriza la fusión, el Gobierno tiene la opción de confirmar la decisión o imponer condiciones. En el pasado, como en la fusión de CaixaBank y Bankia, el Gobierno no pudo vetar la operación, pero sí impuso requisitos que complicaron el proceso.

Expectativas de BBVA

Torres espera que, tras el análisis de la CNMC y otros organismos como el Banco Central Europeo (BCE), no haya objeciones a la fusión. El banco ha dejado claro que no tiene conocimiento de ninguna fusión en España que no haya sido aprobada por el ministro de Economía. Esto refuerza la posición de BBVA, que considera que el escenario de no poder llevar a cabo la fusión es muy remoto.

Solicitud de Autorización

BBVA planea solicitar la autorización de la fusión mediante un escrito dirigido a la Secretaría General del Tesoro y Financiación Internacional, tan pronto como sus consejos de administración aprueben el proyecto de fusión. El banco enfatiza que la decisión final del Ministerio debe basarse en un análisis técnico realizado por los profesionales del Ministerio, buscando despolitizar el proceso.

Oposición Gubernamental

El Gobierno ha justificado su oposición a la fusión no solo por razones de competencia, sino también por preocupaciones sobre la exclusión financiera, el cierre de oficinas y la pérdida de empleos. BBVA, por su parte, ha señalado que solo planea cerrar 300 oficinas, una cifra que representa una pequeña parte de las 870 oficinas que podrían estar en duplicidad.

Advertencias en el Folleto

El nuevo folleto de BBVA presenta una mezcla de optimismo y cautela. Aunque el banco considera que la posibilidad de no llevar a cabo la fusión es remota, también incluye advertencias que no estaban presentes en la versión anterior. Esto indica que, aunque hay confianza, hay también una conciencia de los riesgos.

Posibilidad de No Consumación

BBVA ha dejado claro que no está obligado a llevar a cabo la fusión después de la oferta de canje. La fusión debe ser validada por un experto independiente, lo que añade otra capa de complejidad al proceso. En caso de que la fusión no se realice, el banco reconoce que sería difícil alcanzar los ahorros de costes y la eficiencia operativa esperada.

Sinergias a Pesar de Todo

A pesar de las incertidumbres, BBVA cree que podrá obtener la mayoría de las sinergias de costes, incluso si la fusión no se concreta. La estrategia incluye centralizar ciertos procesos de Banco Sabadell en BBVA y operar ambos bancos desde una plataforma informática conjunta, siempre y cuando la oferta de canje tenga éxito.

Autorizaciones y Avances

El folleto también actualiza la información sobre las autorizaciones necesarias. El BCE ya ha manifestado que no se opone a la operación, y BBVA ha obtenido la mayoría de las autorizaciones de las autoridades de competencia en varios países, incluidos Estados Unidos, Francia, Portugal, Marruecos y Reino Unido. Sin embargo, aún espera las autorizaciones de México y España, donde la fusión tendría un mayor impacto.

Condiciones de la Oferta

BBVA ha aclarado que el cierre de la oferta no depende de la autorización de la autoridad antimonopolio mexicana. La operación seguirá adelante incluso si la autoridad mexicana impone condiciones, lo que podría incluir la venta de activos de Banco Sabadell en México, aunque BBVA considera que estos activos no son significativos en el contexto de la oferta.

El Papel de la CNMV

El proceso de aprobación está avanzando lentamente. Si la CNMV autoriza la oferta, BBVA procederá con ella, incluso si la CNMC o el Consejo de Ministros aún no se han pronunciado. Si se impone un veto durante el periodo de aceptación, BBVA tendría que retirar la oferta. En caso de que se apruebe con condiciones, el banco decidirá si retira la oferta o no.

Escenarios Futuras

Si al final del periodo de aceptación no hay una decisión, BBVA podrá optar por retirar la oferta o completarla, a la espera de lo que decidan las autoridades de competencia en España. Si el banco sigue adelante y luego las autoridades imponen condiciones o vetan la operación, BBVA tendría que cumplir con estas condiciones, lo que podría incluir la venta de parte de su participación en Banco Sabadell.

Información Faltante

El folleto también advierte a los inversores que BBVA está omitiendo información que normalmente se incluiría en una oferta de canje. Esta información es confidencial y no ha sido proporcionada por Banco Sabadell, lo que complica aún más el proceso.

Historia de la OPA

El folleto detalla cómo se ha desarrollado la oferta pública de adquisición (OPA) de BBVA sobre Banco Sabadell. En 2020, ya se habían mantenido conversaciones sobre una posible fusión, pero no se llegó a un acuerdo. En 2024, la alta dirección de BBVA comenzó a reconsiderar la fusión y contactó a UBS y JP Morgan como asesores financieros.

Conversaciones Clave

El 15 de abril de 2024, Torres se comunicó con Josep Oliu, presidente de Sabadell, para discutir la posibilidad de retomar las conversaciones de fusión. A pesar de que Oliu expresó su interés en continuar el proyecto independiente de Sabadell, ambos acordaron reunirse nuevamente para discutir la propuesta formal de fusión que BBVA presentaría.

El 18 de abril, el consejo de administración de BBVA aprobó los términos de la operación. Sin embargo, Oliu canceló una reunión programada para discutir la propuesta, lo que llevó a BBVA a enviar la propuesta por correo electrónico.

Decisión Final

Finalmente, el consejo de BBVA decidió realizar una oferta de canje de una acción de nueva emisión de BBVA por cada 4,83 acciones de Banco Sabadell. Esta oferta se hizo pública el 9 de mayo de 2024, marcando el inicio de la opa hostil de BBVA sobre Sabadell.